Срок окупаемости капитальных вложений рассчитывается с учетом чистой прибыли, а в ряде случаев рассматривается в контексте дополнительных вложений. Рассмотрим особенности исчисления, а также применения данного финансового показателя.
Что такое капитальные вложения?
Под капитальными вложениями понимаются основополагающие инвестиции в бизнес, направленные на формирование основных фондов организации. Данное формирование может быть осуществлено посредством строительства, закупки, реконструкции, переоснащения, применения результатов проектно-изыскательской деятельности (ст. 1 закона «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ).
Субъектами инвестирования, осуществляемого в виде рассматриваемых вложений, могут быть инвесторы, заказчики проектов, фирмы-подрядчики, а также пользователи объектов основных фондов, формируемых в рамках капитальных вложений (ст. 4 закона № 39-ФЗ). Каждый из них может быть заинтересован в скорейшей окупаемости инвестиций. Изучим, каким образом рассчитываются ее сроки, а также то, в каких целях может использоваться соответствующий показатель.
Прежде чем рассчитывать срок окупаемости капвложений, важно правильно организовать их учет. Как это сделать, в деталях разъяснили эксперты КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе К+, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.
Формула срока окупаемости капитальных вложений
В общем случае формула расчета рассматриваемого показателя учитывает:
- Объем вложений, совершенных в течение заданного периода — например, года коммерческой деятельности.
- Чистую прибыль в течение соответствующего периода, которая получена за счет задействования приобретенных основных фондов.
Чтобы рассчитать срок окупаемости вложений, необходимо разделить 1-й показатель на 2-й:
СО = КВ / ЧП,
где:
СО — срок окупаемости в годах;
КВ — капитальные вложения;
ЧП — годовая чистая прибыль.
В свою очередь, чистая прибыль (ЧП) определяется по формуле
(ОЦ – СП) × ОП,
где:
ОЦ — отпускная цена единицы продукции;
СП — себестоимость единицы продукции;
ОП — объем производства продукции.
Формула срока окупаемости дополнительных капитальных вложений
Рассматриваемый показатель определяется, если на предприятии стоит задача — вычислить, как скоро окупят себя вложения, представляющие собой разницу между:
- базовыми вложениями;
- дополненными вложениями — увеличенными за счет дополнительных, по которым рассчитывается срок окупаемости.
При этом основные вложения могут быть реальными, а дополнительные — расчетными (предполагаемыми, задействуемыми в целях моделирования окупаемости инвестиций). В рамках соответствующих расчетов, как правило, учитывается один и тот же объем выпуска одних и тех же товаров и иные экономические результаты деятельности — например, площади возведенных домов. Но вместе с тем во многих случаях учитываются разные показатели себестоимости и отпускной цены единицы товаров.
Срок окупаемости дополнительных вложений исчисляется по формуле
СОД = (ДВ – КВ) / (ПДВ – ПКВ),
где:
КВ — основные капитальные вложения;
ДВ — дополненные капитальные вложения (основные, увеличенные на дополнительные);
ПКВ — чистая прибыль фирмы при основных вложениях;
ПДВ — чистая прибыль при дополненных вложениях.
Если рассматриваемый показатель (как, собственно, и предыдущий) меньше нормативного, то менеджмент предприятия может принять решение об уменьшении отпускной цены товара в целях повышения конкурентоспособности фирмы на рынке. Если срок окупаемости вложений больше нормативного, то фирме, наоборот, придется увеличивать отпускные цены.
Нормативный показатель по сроку окупаемости вложений (дополнительных вложений) фирма определяет самостоятельно — исходя из специфики бизнес-модели, рекомендаций аудиторов, мнения инвесторов, во многих случаях — с учетом средних показателей по отрасли.
Итоги
Срок окупаемости капитальных вложений исчисляется как отношение объема соответствующих вложений к величине чистой прибыли предприятия. В ряде случаев может определяться срок окупаемости инвестиций, дополняющих основные вложения. Оба показателя могут иметь значение с точки зрения определения оптимальной отпускной цены товара.
Узнать больше о нюансах инвестирования в те или иные активы предприятия вы можете в статьях:
- «Счет 03 Доходные вложения в материальные ценности»;
- «Аудит вложений во внеоборотные активы (счет 08)».
Разбираемся, что такое срок окупаемости, почему инвестору без него не обойтись, смотрим, как можно его рассчитать самому
Чтобы понять, что из себя представляет срок окупаемости, нужно представлять для каких сфер предпринимательской деятельности подходит это определение.
Для инвестирования
В данном контексте срок окупаемости представляет собой отрезок времени, после которого доход от проекта становится равен сумме вложенных денег. То есть коэффициент срока окупаемости при инвестировании в какое-либо дело будет показывать, сколько нужно будет времени, чтобы вернуть вложенный капитал.
Часто этот показатель является критерием выбора для человека, который планирует инвестировать в какое-либо предприятие. Соответственно, чем меньше показатель, тем привлекательнее дело. А в случае, когда коэффициент излишне большой, то первая мысль будет в пользу выбора другого дела.
Для капитальных вложений
Здесь речь идёт о возможности провести модернизацию или реконструкцию производственных процессов. При капитальных вложениях важность приобретает период времени, за который полученная от модернизации экономия или доп.прибыль станет равна сумме потраченных на эту модернизацию средств.
Соответственно на коэффициент срока окупаемости смотрят, когда хотят понять, есть ли смысл тратить средства на модернизацию.
Для оборудования
Коэффициент покажет, за какой промежуток времени окупит себя тот или иной прибор, станок, механизм (и так далее), на который тратятся деньги. Соответственно окупаемость оборудования выражается в доходе, который получает фирма за счёт этого оборудования.
Как производить расчёт срока окупаемости. Виды расчётов
Стандартно выделяется два варианта расчёта срока окупаемости. Критерием разделения будет учёт изменения ценности затраченных денежных средств. То есть, происходит учёт или во внимание он не берётся.
- Простой
- Динамичный (дисконтированный)
Простой способ расчёта
Применялся изначально (хотя и сейчас часто встречается). Но получить нужную информацию с помощью этого метода можно только при нескольких факторах:
- Если анализируется несколько проектов, то берутся проекты только с одинаковым сроком жизни.
- Если средства будут вкладываться только один раз в самом начале.
- Если прибыль от вложенного будет поступать примерно одинаковыми частями.
Только так с помощью простого способа расчёта можно получить адекватный результат по времени, которое потребуется для «возврата» своих денег.
Ответ на главный вопрос — почему этот метод не теряет популярности — в его простоте и прозрачности. Да и если вам нужно поверхностно оценить риски вложений при сравнении нескольких проектов, он также будет приемлемым. Чем больше показатель — тем рискованнее вложение. Чем показатель при простом расчёте меньше, тем выгоднее инвестору вкладывать средства, ведь он может рассчитывать на возврат инвестиций заведомо большими частями и более короткие сроки. А это позволит поддерживать уровень ликвидности фирмы.
Но у простого способа есть и однозначные недостатки. Ведь он не учитывает крайне важные процессы:
- Ценность денежных средств, которая постоянно меняется.
- Прибыль от проекта, которая будет идти компании после прохождения отметки окупаемости.
- Поэтому зачастую используется более сложный метод расчёта.
Динамичный или дисконтированный метод
Как следует из названия, этот метод определяет время от вложения до возврата средств с учётом дисконтирования. Речь о таком моменте времени, когда чистая текущая стоимость становится неотрицательной и такой и остаётся дальше.
Вследствие того, что динамичный коэффициент подразумевает учёт изменения стоимости финансов, он заведомо будет больше коэффициента при расчёте простым способом. Это важно понимать.
Удобство этого способа частично зависит от того, постоянны ли финансовые поступления. Если суммы различны по размеру, а денежный поток не постоянен, то лучше применять расчёт с активным использованием таблиц и графиков.
Далее разберём возможные формулы расчёта
Как рассчитать простым способом
Формула, к которой прибегают для расчёта простым способом вычисления коэффициента срока окупаемости выглядит так:
СРОК ОКУПАЕМОСТИ = РАЗМЕР ВЛОЖЕНИЙ / ЧИСТАЯ ГОДОВАЯ ПРИБЫЛЬ
Либо
РР = К0 / ПЧсг
Принимаем во внимание, что РР — срок окупаемости выраженный в годах.
К0 — сумма вложенных средств.
ПЧсг — Чистая прибыль в среднем за год.
Пример.
Вам предлагают инвестировать в проект сумму в размере 150 тысяч рублей. И говорят, что проект будет приносить в среднем 50 тысяч рублей в год чистой прибыли.
Путём простейших вычислений получаем срок окупаемости равный трём годам (мы поделили 150 000 на 50 000).
Но такой пример выдаёт информацию, не принимая во внимание, что проект может не только давать доход в течение этих трёх лет, но и требовать дополнительных вложений. Поэтому лучше пользовать второй формулой, где нам нужно получить значение ПЧсг. А рассчитать его можно вычтя из среднего дохода средний расход за год. Разберём это на втором примере.
Пример 2:
К уже имеющимся условиям прибавим следующий факт. Во время осуществления проекта, каждый год будет тратиться порядка 20 тысяч рублей на всевозможные издержки. То есть мы уже можем получить значение ПЧсг — вычтя из 50 тысяч рублей (чистой прибыли за год) 20 тысяч рублей (расход за год).
А значит, формула у нас будет выглядеть следующим образом:
РР (срок окупаемости) = 150 000 (вложения) / 30 (среднегодовая чистая прибыль). Итог — 5 лет.
Пример показателен. Ведь стоило нам учесть среднегодовые издержки, как мы увидели, что срок окупаемости увеличился аж на два года (а это гораздо ближе к реальности).
Такой расчёт актуален, если вы имеет одинаковые поступления за все периоды. Но в жизни почти всегда сумма доходов меняется от одного года к другому. И чтобы учесть и этот факт, нужно выполнить несколько шагов:
Находим целое количество лет, которое понадобится для того, чтобы итоговый доход был максимально близок к сумме затраченных на проект средств (инвестированных).
Находим сумму вложений, которые так и остались непокрытыми прибылью (при этом принимается за факт, что в течение года доходы поступают равномерно).
Находим количество месяцев, которое потребуется для прихода к полноценной окупаемости.
Рассмотрим этот вариант дальше.
Пример 3.
Условия похожи. В проект нужно вложить 150 тысяч рублей. Планируется, что в течение первого года доход будет 30 тысяч рублей. В течение второго — 50 тысяч. В течение третьего — 40 тысяч рублей. А в четвёртом — 60 тысяч.
Вычисляем доход за три года — 30+50+40 = 120 тысяч рублей.
За 4 года сумму прибыли станет 180 тысяч рублей.
А учитывая, что вложили мы 150 тысяч, то видно, что срок окупаемости наступит где-то между третьим и четвёртым годом действия проекта. Но нам нужны подробности.
Поэтому приступаем ко второму этапу. Нам нужно найти ту часть вложенных средств, которая осталась после третьего года не покрытой:
150 000 (вложения) — 120 000 (доход за 3 года) = 30 000 рублей.
Приступаем к третьему этапу. Нам потребуется найти дробную часть для четвёртого года. Покрыть остаётся 30 тысяч, а доход за этот год будет 60 тысяч. Значит мы 30 000 делим на 60 000 и получаем 0,5 (в годах).
Получатся, что с учётом неравномерного притока денег по периодам (но равномерного — по месяцам внутри периода), наши вложенные 150 тысяч рублей окупятся за три с половиной года (3 + 0,5 = 3,5).
Формула расчёта при динамическом способе
Как мы уже писали, этот способ сложнее, потому что учитывает ещё и тот факт, что денежные средства в течение времени окупаемости меняются по стоимости.
Для того чтобы этот фактор был учтён вводят дополнительное значение — ставку дисконтирования.
Возьмём условия, где:
Kd — коэффициент дисконта
d — процентная ставка
nd — время
Тогда kd = 1/(1+d)^nd
А
Дисконтированный срок = СУММА чистый денежный поток / (1+d) ^ nd
Чтобы разобраться в этой формуле, которая на порядок сложнее предыдущих, разберём ещё пример. Условия для примера будут те же самые, чтобы было понятнее. А ставка дисконтирования составит 10% (в реальности она примерно такая и есть).
Рассчитываем в первую очередь коэффициент дисконта, то есть дисконтированные поступления за каждый год.
- 1 год: 30 000 / (1+0,1) ^ 1 = 27 272,72 рублей.
- 2 год: 50 000 / (1+0,1) ^ 2= 41 322,31 рублей.
- 3 год: 40 000 / (1+0,1) ^ 3 = 30 052,39 рублей.
- 4 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 4 = 40 980,80 рублей.
Складываем результаты. И получается, что за первые три года прибыль составит 139 628,22 рубля.
Мы видим, что даже этой суммы недостаточно, чтобы покрыть наши вложения. То есть с учётом изменения стоимости денег, даже за 4 года мы этот проект не отобьём. Но давайте доведём расчёт до конца. По пятому году существования проекта у нас не было прибыли с проекта, поэтому обозначим её, к примеру, равной четвёртому — 60 000 рублей.
- 5 год: 60 000 / (1+0,1) ^ 5 = 37 255,27 рублей.
Если сложить с нашим бывшим результатом, то получим сумму за пять лет равную 176 883,49. Эта сумма уже превышает вложенные нами на старте инвестиции. Значит, срок окупаемости будет располагаться между четвёртым и пятым годами существования проекта.
Приступаем к вычислению конкретного срока, узнаём дробную часть. Из суммы вложенного вычитаем сумму за 4 целых года: 150 000 — 139 628,22 = 10 371,78 рубля.
Полученный результат делим на дисконтированные поступления за 5-ый год:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
Значит, до полного срока окупаемости нам не достаёт 0,27 от пятого года. А весь срок окупаемости при динамическом способе расчёта будет составлять 4,27 года.
Как и было заявлено выше — срок окупаемости при дисконтированном способе в большую сторону отличается от того же расчёта, но простым способом. Но при этом он правдивее отражает реальный результат, который вы получите при обозначенных цифрах и условиях.
Итог
Срок окупаемости — один из важнейших показателей для предпринимателя, который планирует инвестировать собственные средства и выбирает из ряда возможных проектов. При этом, каким именно способом производить вычисления — решать самому инвестору. В этой статье мы разобрали два основных решения и посмотрели на примерах, как будут меняться цифры в одной и той же ситуации, но с разным уровнем показателей.
Дополнительные материалы на нашем сайте: «Закон о защите прав потребителей возврат товара».
- Что такое окупаемость и зачем считать ее срок
- Как рассчитать срок окупаемости
- Метод первый: простой
- Метод второй: динамический или дисконтированный
- Пример расчета простым методом
- Пример расчета динамическим методом
- Срок окупаемости инвестиций в оборудование для существующего бизнеса
У Михаила есть свободный 1 миллион рублей, который достался ему в наследство от бабушки. Он хочет вложить эти деньги в бизнес — открыть свой магазин или инвестировать в новое оборудование для пиццерии друга.
Его не отпускает мысль: «Когда миллион окупится?» Михаил не может позволить себе потратить деньги и забыть о них навсегда.
Чтобы узнать, когда бизнес начнет приносить доход, нужно рассчитать срок окупаемости. Вместе с Михаилом разберемся, как это сделать. А чтобы было понятнее, рассмотрим применение формул на простых примерах.
Что такое окупаемость и зачем считать ее срок
Для начала уточним значение основных терминов, которые будут использоваться в расчетах.
Под окупаемостью подразумевают скорость, с которой инвестированные в проект средства возвращаются. Если окупаемость высокая, значит, деньги вернутся быстро. А если низкая, ждать придется долго.
Срок окупаемости — это время, за которое вложенные деньги вернутся. Чем ниже этот период, тем лучше.
Например, прокат сноубордов в зимнее время окупится быстро. Период возврата инвестиций для него будет минимальным.
Точка безубыточности в расчетах — это момент, когда сумма вложений становится равной сумме чистого дохода.
В целом срок окупаемости — важный показатель для любого инвестора. По нему человек сможет определить, стоит ли вкладывать средства или лучше выбрать другой проект.
Если вы впервые запускаете бизнес, откройте расчетный счет в Совкомбанке. Вы получите выгодные условия, а все необходимые финансовые инструменты всегда будут у вас под рукой.
Откройте расчетный счет без посещения банка. В Совкомбанке вы получите помощь в подготовке документов для регистрации расчетного счета, налоговой отчетности и в ведении бухгалтерии; проверку контрагентов и выгодные условия кредитования. Просто оставьте заявку онлайн, и в течение часа менеджер приедет, куда вам будет удобно, заполнит документы на месте и предоставит расчетный счет.
Как рассчитать срок окупаемости
Показатель можно рассчитать по разным формулам. Их основное различие — в количестве учитываемых факторов, которые влияют на бизнес. В одном способе они учитываются, а в другом — нет.
Метод первый: простой
В простом методе не учитываются такие параметры:
- рост инфляции;
- дополнительные траты.
Зато рассчитать срок окупаемости по нему проще. Формула подходит, если:
- сравнивается два проекта с одинаковым сроком жизни;
- доход от инвестиций поступает плюс-минус равными частями;
- вложение происходит только на старте.
Простой метод можно использовать, когда нужно примерное сравнение периодов возврата инвестиций для разных проектов.
Формула простого метода:
простой срок окупаемости = суммарный объем начальных вложений / ожидаемая средняя чистая прибыль за период
Топ бизнес-идей до 300 тысяч
Метод второй: динамический или дисконтированный
Динамический метод отличается от простого тем, что в нем учитывается инфляция и другие риски. Собственно, поэтому он и называется дисконтированным.
Дисконт — это своеобразная поправка на обесценивание денег. Допустим, в 2020 году вы положили в копилку 100 рублей. В 2022 году с учетом дисконта 100 рублей превратятся в 80. Спустя два года из-за инфляции их ценность упала, купить на них можно меньше.
Чтобы учесть подобное обесценивание в формуле, используют коэффициент дисконтирования. Благодаря ему можно получить более реальную картину дохода.
Из-за учета бóльшего количества факторов, результаты, полученные при расчетах динамическим методом, будут выше. Не очень приятно, зато правдоподобно.
Дисконтированный срок окупаемости — это минимальный период, за который сумма денежных поступлений с учетом ставки дисконтирования превышает размер начальных инвестиций, то есть выполняется неравенство:
сумма (ожидаемая средняя чистая прибыль за период / ((1 + ставка дисконтирования) ^ порядковый номер периода)) ⩾ вложенные инвестиции
Мы записали формулу текстом, чтобы ее можно было понять и использовать не вникая в математические символы.
Пример расчета простым методом
Михаил хочет открыть свой магазин брендовой обуви и потратить на запуск 1 000 000 рублей.
- Ожидается, что ежемесячная прибыль составит 400 000 рублей.
Тогда расчет будет выглядеть следующим образом: 1 000 000 / 400 000 = 2,5 месяца. Это значит, что через два с половиной месяца инвестиции окупятся и магазин начнет работать в плюс.
Так же можно делать расчеты, учитывая не ежемесячную прибыль, а среднюю за год. Этот вариант подойдет, если вложения большие, а скорость окупаемости невысокая. Например, если вложили 5 000 000, а средняя прибыль в год составляет 1 000 000, проект окупится через 5 000 000 / 1 000 000 = 5 лет.
- На практике прибыль бывает разной от месяца к месяцу. Найти точку безубыточности в этом случае удобно по таблице.
|
Период, месяц |
0 |
1 |
2 |
3 |
|
Инвестиции, рублей |
–1 000 000 |
|||
|
Ежемесячная прибыль, рублей |
300 000 |
250 000 |
450 000 |
|
|
Денежный поток, рублей |
–1 000 000 |
–700 000 |
–450 000 |
0 |
Из таблицы видно, что при таком раскладе магазин окупит себя и выйдет в плюс на третий месяц.
- Если вы хотите добавить в расчеты издержки, формула примет следующий вид:
простой срок окупаемости = суммарный объем начальных вложений / (ожидаемая средняя чистая прибыль за период – издержки)
Допустим, что исходные данные такие же, как в первом примере. Издержки равны 100 000 рублей в месяц. Тогда расчет будет таким: 1 000 000 / (400 000 – 100 000) = 3,3 месяца.
Даже с учетом инвестиций бизнес требует больших, зачастую непредвиденных, расходов. Если деньги нужны срочно, оформите кредит в Совкомбанке. Вас ждут выгодные условия, минимум бюрократии и приятное обслуживание. Рассчитайте ежемесячные платежи на онлайн-калькуляторе и оставьте заявку, чтобы узнать все условия.
Пример расчета динамическим методом
Михаил по-прежнему хочет инвестировать в свой магазин 1 млн рублей. Но его интересует более точный период, за который инвестиции вернутся. Для этого нужно применить расчет дисконтированным методом.
Ставку дисконтирования примем равной 12% годовых или 1% в месяц. Чистая прибыль каждый месяц будет разной — от 250 до 450 тысяч рублей. Найдем прибыль с учетом дисконта.
- В первый месяц: 300 000 / ((1 + 0,01) ^ 1) = 297 030 рублей.
- Во второй месяц: 250 000 / ((1 + 0,01) ^ 2) = 245 074 рублей.
Проверим неравенство. Сумма 297 030 + 245 074 = 542 104. Это меньше 1 000 000. Значит, считаем дальше.
- В третий месяц: 450 000 / ((1 + 0,01) ^ 3) = 436 766 рублей.
Проверим неравенство. Сумма 297 030 + 245 074 + 436 766 = 978 870, то есть все еще меньше 1 000 000. Считаем дальше.
- В четвертый месяц: 350 000 / ((1 + 0,01) ^ 4) = 336 343 рублей.
Проверяем неравенство. Сумма 297 030 + 245 074 + 388 236 + 336 343 = 1 315 213 больше 1 000 000. Значит, проект окупится за 4 месяца.
В табличной форме расчеты можно записать так.
|
Период, месяц |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
Инвестиции, рублей |
–1 000 000 |
||||
|
Ежемесячная прибыль, рублей |
300 000 |
250 000 |
450 000 |
350 000 |
|
|
Ежемесячная прибыль с учетом дисконта в 1%, рублей |
297 030 |
245 074 |
436 766 |
336 343 |
|
|
Сумма прибыли, рублей |
0 |
297 030 |
542 104 |
978 870 |
1 315 213 |
Мы расписали расчеты подробно, чтобы читателю было легче уловить их суть. На деле проще проводить расчеты в Excel. Достаточно ввести в таблицу формулы и переменные, чтобы получить результат.
Если сравнить расчеты простым и динамическим методом, можно заметить разницу. При одинаковой прибыли (см. пример 2 для простого метода), показатель получился разным. Для динамического метода он выше, потому что мы учли, что со временем деньги обесцениваются.
Срок окупаемости инвестиций в оборудование для существующего бизнеса
Кроме запуска своего бизнеса, Михаил рассматривает инвестиции в пиццерию друга. Тот как раз хотел закупить новые итальянские печи и искал спонсора. Как рассчитать показатель в этом случае?
Капитальные вложения — издержки на покупку, доставку, установку, обучение — следует разделить на валовую прибыль, которая будет получена после запуска новых печей.
Жизненный цикл компании: что нужно знать, чтобы быть в плюсе
Формула выглядит так:
срок окупаемости оборудования = капитальные вложения / ожидаемая средняя валовая прибыль за период,
где:
валовая прибыль = (цена продукции – себестоимость продукции) × количество продукции за период
Рассчитаем срок окупаемости оборудования для пиццерии, в которой планируют печь по 900 пицц в месяц стоимостью 500 рублей с себестоимостью 250 рублей.
- Валовая прибыль = (500 – 250) х 900 = 225 000 рублей
- Срок окупаемости = 1 000 000 / 225 000 = 4,4 месяца.
Выходит, что инвестиции в оборудование для бизнеса друга окупятся чуть позже, чем в собственный магазин.
Эти несложные расчеты позволят вам сравнить окупаемость для разных бизнес-проектов. Так вы сможете понять, как долго ваши вложения будут возвращаться и когда вы начнете получать прибыль.
Капитальные вложения в производство, бизнес должны окупаться, иначе смысл подобных действий в рыночных условиях утрачивается. Предпринимателя, планирующего капитальные инвестиции в тот или иной проект, в первую очередь интересует срок, за который они окупятся.
Как арендатору отражать в бухгалтерском учете капитальные вложения в форме неотделимых улучшений в арендованное имущество?
Зачем рассчитывают срок окупаемости капвложений
Срок окупаемости капитальных вложений представляет собой отрезок времени, требующийся для того, чтобы объем вложенных средств окупил себя. Рассчитывается он в годах, полных или неполных.
Вопрос: Облагается ли налогом объект капитального строительства (капитальных вложений), если организация частично использует его (сдает в аренду), но разрешение на ввод в эксплуатацию еще не получено?
Посмотреть ответ
Исчисление окупаемости капитальных затрат позволяет определить срок, в который инвестор рискует потерей вложенных денег, и принять решение о целесообразности инвестирования. Особенно полезно делать такие расчеты для отраслей, где технологии, механизмы быстро сменяются новыми, более совершенными. Чем длиннее срок окупаемости, тем больше риска и проблем возникает в связи с возвратом вложенных средств.
К сведению! Обычно при прочих равных условиях из нескольких проектов для инвестирования выбирается тот, у которого срок возврата средств самый короткий.
Расчет срока окупаемости получил в специальной литературе наименование «метод окупаемости». Он достаточно прост, однако не учитывает итоговую рентабельность капитальных вложений. Проекты с более длительной окупаемостью по этому показателю часто имеют превосходство перед быстро окупаемыми.
Вопрос: Как отразить в учете ссудополучателя капитальные вложения в виде неотделимых улучшений здания склада, который был получен в безвозмездное пользование, если они произведены с согласия ссудодателя, но расходы он не возмещает?
Посмотреть ответ
Формула и алгоритм расчета
Понятие окупаемости капвложений можно конкретизировать следующим образом: это время, необходимое для того, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений по проекту. Исходя из сказанного, простейшая формула окупаемости будет такой О = Ки/Пг, где О – окупаемость в годах, Ки – капитальные инвестиции, Пг – чистая прибыль (без налогов) в год.
Если в проект вложены дополнительные капитальные вложения, срок их окупаемости можно посчитать по формуле Од = Кид/ Пгд, где Од – срок окупаемости по дополнительным инвестициям, Кид – дополнительные капитальные инвестиции, Пгд – прирост прибыли в год в результате дополнительных инвестиций. Как правило, они делаются в новые технологии, с целью обновления применяемых технических средств.
Иногда дополнительные капитальные инвестиции делят не на прирост прибыли, а на годовую экономию от снижения себестоимости продукции, связанную с инвестициями (Эг). Так поступают в случае, если подсчет прироста прибыли от дополнительных инвестиций вызывает затруднения.
На заметку! Формула определения срока окупаемости капвложений обычно применяется в комплексе с другими, более сложными расчетами.
В общеэкономических масштабах этот показатель также может использоваться. Формула здесь принимает вид О = КИ/ПД, где КИ – капитальные инвестиции (вложения), а ПД – это экономический эффект от инвестирования – среднегодовой прирост национального дохода, обусловленный этими вложениями. В экономической литературе прирост национального дохода может также обозначаться также D или Д.
На основе формулы могут производиться и более масштабные расчеты показателей экономического развития.
Примеры
Как видим, формула расчета окупаемости капитальных вложений может применяться в нескольких вариантах, вплоть до общегосударственных экономических расчетов.
Поясним общий механизм расчета срока окупаемости капитальных вложений на простых примерах:
- Инвестор готов вложить в проект средства в размере 240 тыс. рублей. Экономические расчеты показывают величину чистой прибыли в год 60 тыс. рублей. Окупаемость составит 240/60 = 4 года.
- В формуле чистой прибыли учитываются, кроме выручки, также издержки. Вместе с тем инвестор, основываясь на состоянии определенного сегмента рынка, экономической ситуации в целом, может заложить в расчет дополнительные «страховочные» издержки. Возьмем за основу предыдущие данные и определим размер таких издержек 15 тыс. рублей в год. Очевидно, что срок окупаемости в этом случае увеличится: 240/(60-15) = 240/45 = 5,33 года.
- Если расчет чистой прибыли инвестируемого проекта по годам неодинаков, можно, взяв за основу уже известную формулу, учесть и этот фактор. Пусть объем инвестиций остался прежним, а чистая прибыль по годам, согласно расчетам, разнится: в первый год — 80 тыс. рублей, во второй — 120 тыс.рублей, а в третий — 125 тыс. рублей. Сумма за 2 года составит (80+120) = 200 тыс. рублей. Очевидно, что за этот срок проект еще не окупится. Чистая прибыль за 3 года уже выше, чем сумма капитальных вложений 240 тыс. рублей: (80+120+125) = 325 тыс. рублей. Расчеты показывают, что проект окупится между 2 и 3 годом функционирования. Этот расчет можно конкретизировать. После второго года осталась непокрытой сумма 240–200 = 40 тыс. рублей. Прибыль третьего года 125 тыс. рублей. 40/125 = 0,32 года. Проект при указанных условных данных окупится за (2+0,32) = 2,32 года.
Тезисно
- Срок окупаемости капитальных вложений интересует прежде всего инвесторов, финансирующих проект.
- Он показывает, сколько лет необходимо, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений.
- Формула расчета этого показателя представляет собой отношение вложенных капиталов к годовой чистой прибыли по проекту.
- Такой метод используется при расчете общей окупаемости, наряду с этим — в случае дополнительных вложений. Может использоваться и в макроэкономических расчетах.
Срок окупаемости капитальных вложений, как правило, входит в систему расчетов, определяющих в целом экономическую эффективность проекта.
Зачем нужен инвестпроект
Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.
Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.
В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.
Основные показатели оценки инвестпроектов
Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.
Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.
В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.
Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].
Самые популярные показатели инвестпроектов. США, 2001
Деньги сегодня — ценнее, чем завтра
Правило основано на концепции временной стоимости денег, когда иметь 100 рублей сегодня — выгоднее, чем 100 рублей завтра.
Есть два проекта с одинаковыми вложениями и отдачей, но в разное время. Согласно концепции — предпочтительнее тот, который вернёт деньги быстрее — проект Б, так как полученные за два года возврат и проценты можно инвестировать в другие проекты.
|
Период |
Проект А |
Проект Б |
|
0 |
-100 |
-100 |
|
1 |
30 |
75 |
|
2 |
30 |
75 |
|
3 |
30 |
|
|
4 |
30 |
|
|
5 |
30 |
Выше риски — больше отдача
Вложения в менее надёжный проект увеличивают риск потерять деньги. Есть два варианта: положить деньги в банк под 10% годовых или инвестировать в стартап под 20%. На первый взгляд, вложения в стартап принесут больший доход, но стоит учитывать более высокий риск потерять деньги.
Если сравнивать проекты:
- с одинаковым доходом, то предпочтительнее проекты с меньшим риском;
- с одинаковыми рисками, то предпочтительнее проекты с более высоким доходом.
Срок окупаемости
Период, в течение которого проект окупает инвестиции.
Есть два проекта с разными вложениями и доходом.
|
Период |
Проект А |
Проект Б |
|
0 |
-100 |
-10 |
|
1 |
50 |
15 |
|
2 |
50 |
15 |
|
3 |
50 |
15 |
|
Итого |
150 |
45 |
Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль. Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года. В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.
Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.
Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.
Дисконтирование и NPV
Допустим, что инвесторы вкладывают деньги в проект под 10% годовых.
|
Сегодня |
Через год |
Через 2 года |
|
|
Инвестиции |
100 ₽ |
110 ₽ |
121 ₽ |
Возврат 110₽ через год равен возврату 121₽ через два года. В случае если владельцы проектов отказажутся от проекта до старта, им придётся вернуть инвестору 100₽ без процентов. Из этого следует, что 100₽ сегодня, 110₽ через год и 121₽ через два года — эквивалентны.
Дисконтирование основывается на приведении к подобной эквивалентности — мы пытаемся увидеть, сколько стоят будущие деньги в «сегодняшних деньгах».
Для дисконтирования денежных потоков используют формулу:
Дисконтированные денежные потоки, формула расчета
n, t — количество временных периодов;
CF — денежный поток;
i — ставка дисконтирования или процент, при котором инвесторы готовы инвестировать деньги в проект.
Чтобы получить чистую дисконтированную стоимость (Net Present Value — NPV) — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах», нужно сложить все дисконтированные денежные потоки и вычесть первоначальные инвестиции.
- Если NPV >0 — проект стоит принять, он принесёт больше, чем требуется инвесторам.
- При NPV <0 мы получаем сумму, которую владельцы проекта должны компенсировать инвестору сегодня, чтобы он принял участие в проекте.
Рассчитаем NPV для проекта: сумма инвестиций — 500, срок денежных потоков — 4 года, ставка дисконтирования — 12%.
Рассчитаем денежные потоки к текущей стоимости:
DCF1 = 100 / (1+0,12) = 89,29
DCF2 = 100 / (1+0,12)² = 100 / 0,7972 = 159,44
DCF3 = 300 / (1+0,12)³ = 300 / 0,7118 = 213,54
DCF4 = 400 / (1+0,12)⁴ = 400 / 0,6355 = 254,20
Сумма дисконтированных денежных потоков равна 716,47
|
Период |
CF |
R |
DCF |
|
0 |
-500 |
0 |
|
|
1 год |
100 |
0,8929 |
89,29 |
|
2 год |
200 |
0,7972 |
159,44 |
|
3 год |
300 |
0,7118 |
213,54 |
|
4 год |
400 |
0,6355 |
254,2 |
|
Всего |
1000 |
716,47 |
NPV = PV-I, где I — сумма первоначальных инвестиций.
NPV = 716,47-500 = 216,47
По сути NPV — это дополнительная прибыль сверх требуемой суммы, которую инвестор должен заплатить, чтобы получить долю в бизнесе. Если же NPV отрицательный, то это сумма, которую организаторы проекта должны возместить инвестору, чтобы он захотел вложить свои деньги.
Если рассматривается два проекта с одинаковыми затратами, то не всегда принимается проект с большим NPV. Проект с меньшим NPV, но с меньшим сроком окупаемости может быть выгоднее проекта с большим NPV.
Рассчитать все показатели можно в нашей таблице.
Внутренняя норма доходности
(Internal Rate of Return — IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой чистый приведённый доход (NPV) равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать в проект.
Внутренняя норма доходности, IRR
Ось x — ставка дисконтирования в процентах, y — NPV проекта. По мере увеличения ставки дисконтирования чистый приведенный доход стремится к нулю. Там, где кривая пересекает ось x, и будет искомое значение IRR.
При значениях:
- IRR > r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
- IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.
Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.
Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.
|
Период |
CF |
|
0 |
-500 |
|
1 |
100 |
|
2 |
200 |
|
3 |
300 |
|
4 |
400 |
|
IRR = 27% |
Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.
Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period = DPP) показывает за какой период времени сумма дисконтированных денежных потоков покроет все дисконтированные инвестиционные затраты. То есть, с какого момента инвестор окупит затраты и начнет получать дополнительную прибыль.
При использовании этого метода в сравнении нескольких проектов, стоит выбирать тот, который имеет меньшее значение DPP.
Формула для расчёта:
Дисконтированный срок окупаемости, формула расчета
Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости для проекта: сумма инвестиций — 500 руб., срок денежных потоков — 4 лет, ставка дисконтирования — 12%
Срок окупаемости проекта составит 3 года, так как именно в этот период сумма денежных потоков превысит сумму первоначальных инвестиций.
Дисконтированный срок окупаемости проекта — 4 года.
Разница обычного и дисконтированного срока окупаемости
Если для оценки проектов используется только этот метод, то из нескольких альтернативных проектов при равных условиях принимается тот проект, который имеет меньшее значение DPP. Недостаток метода в том, что он не учитывает денежные потоки, которые могут быть получены после завершения периода окупаемости.
Индекс прибыльности
Индекс прибыльности (Profitability Index — PI) — это отношение NPV к дисконтированному объему инвестиций. Он показывает сколько дополнительных рублей получит инвестор на каждый вложенный рубль.
Индекс считают по формуле:
Индекс прибыльности, формула расчета.
где I — первоначальные инвестиции,
PV — дисконтированный доход за период времени t,
R — ставка дисконтирования.
В нашем примере PV = 716,47. Чтобы рассчитать PI, нужно разделить PV на I (сумму первоначальных инвестиций: 716,47/500 = 1,43.
PI — показатель, который покажет сколько прибыли принесёт проект при требуемой ставке дисконтирования на каждый вложенный рубль.
Подробнее по теме:
Герасименко А.В., Финансовый менеджмент — это просто. — Москва: Альпина Паблишер, 2019.
Сайт: «Корпоративный менеджмент», https://www.cfin.ru/finanalysis/invest
Сайт: «Финансы и МСФО: теория и практика», http://msfo-dipifr.ru/